本文摘要：本周，美联储应急降息至零利率，但没能解救薄弱的金融市场。

本周，美联储应急降息至零利率，但没能解救薄弱的金融市场。贵金属之后被挤兑以回补流动性，黄金跌到至1450美元/盎司关口，白银一度下跌近20%看清了2009年以来新高。美联储应急降息混乱情绪之后蔓延到美国当地时间3月15日下午，美联储忽然宣告将联邦基金利率目标区间上调至零0-0.25%的超低水平，并启动一项规模约7000亿美元的分析严格计划以应付新冠病毒对美国经济导致的影响。这是一个月以来美联储的第二次应急降息，100个基点的降息幅度也堪称史上最大规模。

在美联储应急降息之后一天内，还包括新西兰、韩国、沙特、阿联酋等15家央行第一时间降息，日本央行和加拿大央行等也采行了适当的性刺激政策。美国总统特朗普上周末增大了对美联储的抨击力度，特朗普回应鲍威尔作出了很多差劲的要求，美联储应当效仿其他国家的央行降低利率，并回应有权罢黜或撤职美联储主席鲍威尔。美联储堪称反应很快，但弹药或许已所剩无几。

理论上美联储降息不利于贵金属下跌，但是由于此前市场对于美联储降息至零利率预期早已打满，因此在还有三天将要开会议息会议的情况下再度应急降息激化了市场的混乱情绪，严格措施无力避免市场对疫情和信贷市场的担忧，美国经济陷于衰落的忧虑造成完全所有资产都遭遇挤兑。我们亲眼了美股月内第三次熔断，混乱指数VIX突破80创下历史新纪录。流动性紧绷施加压力贵金属金银比历史新纪录在OPEC+减产协议裂痕沙特打开价格战的情况下，油价下跌引起风险资产下跌，通缩预期激化使得美国实际利率回落，市场转入到现金为王的交易模式。

金融机构持有人资产下跌，市场对于流动性的执着使得不仅风险资产被挤兑，流动性强劲的挂钩资产黄金也沦为被挤兑以回补流动性的对象。而白银的商品属性使得其追随原油等大宗商品水浸而下，白银消费大约60%用作工业领域，疫情之下工业市场需求终将受到压制，加剧其消费负增长趋势。本周，黄金跌到至1450美元/盎司关口，白银堪称一度下跌近20%看清2009年以来新高。

值得注意的是，可看做全球宏观经济晴雨表的金银比早已攀升至历史新纪录115以上，贵金属市场正处于极端行情之中，每次金银比的巅峰皆经常出现在根本性的风险时段，2018年金银比也仅有升到80上方。当前形势下之下，黄金、白银之后暴跌动能减，金银比上升至历史新纪录也不一定意味著白银将要进行反攻，待市场渐稳后可注目做空金银比机会。海外疫情近没到可控的阶段，全球经济显露出衰落的迹象，金融市场轻微动荡不安仍将沿袭，危机之下现金沦为最佳挂钩自由选择。

参考2008年金融危机愈演愈烈时期单月仅次于20%跌幅来看，黄金仍有之后调整的有可能，而白银早已构建了历史级别的坍塌，可怕的波动之下，建议继续不要入场豪赌。长年来看，在市场失序状态渐渐耐心之后，全球严格以及胜利率逻辑的重返对金价的承托仍然有效地，冷静等候低位购入机会。

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